江南重工更名迷雾

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　　“这一个月来，江南重工成了明星股，但这个明星股，是要加引号的。”9月28日，在“十一”长假前最后一个股票交易日里，在连拉九个涨停板又继之以两个跌停板后，江南重工(600072，现已更名中船股份)今年首次临时股东大会上，股民突然有很多话要讲。

　　江南重工的股东会，一向是上海上市公司中开会时间较早的。上午8时半，在绝大多数白领还奔波在上班路上时，位于鲁班路99号的江南造船大厦的会议室里，就已挤满了参会的股民。有老股民表示，这么多人涌入会场，在他们参加江南重工股东会的历史上，还十分少见。屡次与会的大股东江南造船集团的代表也称，在座约五分之四是没有参加过前两届股东会的。

　　这种旺盛人气的出现，来自江南重工股价一个月来的异常表现，以及股价过山车背后各种耐人寻味的传言。在股东会上，公众最关心的两个热点问题，一是究竟有无资产注入和坊间传言的私有化可能；二是公司今后的战略定位和主业方向究竟如何。面对无数股民的期盼目光和喧杂提问，会前会后，公司管理层多少用不同于公告公文式的话语，回应了这两个问题。

　　私有化目前不可能

　　面对“公司是否有私有化可能”以及“是否有资产注入、兼并收购等预期”等问题，公司管理层出言极为谨慎。

　　江南重工副董事长任大德表示，私有化目前是不可能的事情，股民要擦亮眼睛，分析市场的各种观点时，要以公司的公告为准。

　　而当记者提问“公司如何考虑走兼并收购等外延式跨越发展道路”时，江南重工一位高层表示，这个问题很重大，公司管理层也有过仔细考虑，但要由大股东统一安排。公司管理层负责认真做主业；借助上市公司这一平台，适当酝酿股权运作等，也都是大股东层面才能决定的事情，只是最近一段时间肯定没有。

　　不过，有许多股民仍然不死心，一位在19元低价买进股票、现在盈利颇丰的老股民告诉记者，江南重工资产注入可能性很大，“股东会后，我故意用反问法问一位领导，说公司肯定没有资产注入，那个领导对此并不赞同。这就表示资产注入的可能性很大。”该股民又说，抛开炒作因素，江南重工的股价即使稳定在现在价位，也还是小视了它的潜力；托身如此庞大的、手中资产无数的中船集团，江南重工的发展前景肯定无可限量。

　　无论出于何种考虑，许多股民在江南重工上坚持了长线投资，一位公司高层认可管理层坚定持股对股民信心的稳定作用，并说，“我手中持有的36000股公司股票，就坚决不卖。”

　　中船集团可注入业务少

　　目前，许多股民和研究员都热衷于想象中国船舶工业集团公司(以下简称“中船集团”)整合旗下所有船配业务注入江南重工后的美好前景，却少有人认真分析中船集团旗下究竟有多少船配业务，其资产质量究竟如何？即使注入江南重工后，能支撑的二级市场股价又究竟有多高？

　　中船集团主要未上市资产除沪东中华造船集团、江南造船集团外，就是生产船配业务的辅机厂，以及一些仪器仪表厂。效益比较好的辅机厂资产主要包括：南京中船绿洲机器有限公司，该公司据悉以船用甲板机械在国内外享有盛誉，2006年工业总产值突破10亿元；实现销售收入5.36亿元，净利润650万元左右。华南船舶机械厂，是舰船甲板机械的制造企业和海洋工程设备设计制造的主要厂家。镇江中船设备有限公司，主产船用中速柴油机、船用发电机、船用辅机等。后两者的年利润据悉均为数百万元。此外还有九江船用机械厂、江西朝阳机械厂、江西船用阀门厂等。

　　知情人士对记者表示，中船集团旗下的多数船配企业，效益都比较差，如中船绿洲等盈利近千万元的企业属于凤毛麟角，少之又少。这位人士质疑道，“即使把效益较好的中船绿洲、镇江中船、华南船舶机械等通通无偿注入江南重工，其效益能增加多少呢？即使有十家这样的企业、每家年盈利1000万元，注入后也不过增加一个亿的利润，加上江南重工自己今年可能达到的一个亿利润，也就两个亿的效益，能支撑这么高的股价吗？”

　　此外，从江南重工内部发展角度分析，一般成熟市场上工业企业的市盈率为40倍，对应江南重工现有61元以上的股价，那么其每股收益至少要到1.5元，则在现有股本下公司年净利润将必须达到5.4亿元，这对两到三年内的江南重工来说，简直是一个“不可能完成的任务”。以公司今年中报数据看，扣除投资收益，公司当期主营业务带来的净利润不过500万元。这500万元净利润对应的主营业务收入却已经高达近5亿元，这只是半年的数据。以目前这种利润率计算，如果其年净利润想达到5亿元，那么就需要其主营业务收入达到500亿元才能支撑。而2006年全国规模以上船舶工业企业实现主营业务收入总额也不过1560亿元。

　　据悉，江南重工总股本3.6245亿，中船集团间接控股40%(目前由江南造船集团持股)，若以中国船舶(600150)为蓝本进行资产注入，按中船集团直接控股51%计算，必须增发至少7000万股，总股本扩大到4.32亿。即使以目前两市平均静态市盈率60倍，股价61元计算(截至10月12日，江南重工收盘价为61.64元，当日最高63.8元)，注入的资产(假如2007年就合并报表)，至少2007年净利润要达到4.39亿元。中船集团内部什么样的船配资产可以达到如此高的资产盈利能力呢？

　　知情人士表示，如上分析，船配资产无法注入，即使注入也没有大的作用；另一方面，从造船、修船等资产注入可能性考虑，目前，中船集团已经有了自己的造船业务上市公司平台——中国船舶、广船国际，广船国际现在做的是中小船，中国船舶做的是大型船，江南重工如果有造船资产注入，能做什么船？而且，那样不是立刻形成同业竞争了吗？

　　在市场的一片火热想象中，也不乏清醒者。据悉，曾有基金研究员在江南重工股价50多元的时候来公司调研时表示，中船集团把所有的船配资产注进来，也应该值不了这个价，更何况放进来以后还要折股，江南重工股本还要扩大，其每股收益就更低了。也有行业分析员曾表示，江南重工现有的船配资产基本上已是中船集团最主要的船配资产，再加上中船集团已有中国船舶作为造、修船业务的上市平台，因此不太可能对江南重工进行其他资产的注入。

责任编辑： 整理时间：2007-10-18 14:23:36

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